中标利率继续不变央行小额加量续作MLF

5月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展1250亿元1年期中期借贷便利操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%。

从“量”上看，5月15日有40亿元逆回购和1000亿元MLF到期。此次操作为加量续作。东方金诚首席宏观分析师王青称，在经济企稳回升过程中，小幅加量续作有助于在稳增长与控制宏观杠杆率之间把握好平衡。信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的需求减弱，这也是5月MLF加量规模继续处于“地量”的直接原因。

“5月MLF小额超量续作，既可给市场释放继续呵护资金面合理充裕的预期，也可给机构加杠杆行为降温，维护市场稳定运行。”民生银行首席经济学家温彬称。

从“价”上看，本月MLF利率保持不变。王青称，这符合市场预期，一季度宏观经济回升，4月制造业PMI指数回落至收缩区间，但服务业景气水平继续保持高位，经济整体上仍在延续较快修复过程，当前下调政策利率的必要性不高。

温彬也说，5月MLF中标利率继续与上月持平，连续9个月保持不变，这意味着本月LPR下行的可能性大大降低。LPR由两部分组成，即公开市场操作利率与加点，其中公开市场操作利率主要指MLF利率。一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。

王青表示，受前期“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”以及居民房贷利率持续下调影响，2022年末商业银行净息差降至1.91%，为有历史记录以来的最低点。受此影响，尽管近期部分银行存款利率下调，市场利率走低，银行各类负债成本有所下降，但5月报价行主动压缩LPR报价加点的动力仍然不足。“经济企稳回升正在带动各类市场主体自主性融资需求上升，通过下调1年期LPR报价激发市场融资需求的必要性不高。”

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