曾经暴富的康希诺跌回原形

新冠疫情散去，一些疫苗公司的业绩也开始褪色。

2月28日，人用疫苗生产商康希诺生物股份(行情600201,诊股)公司(以下简称“康希诺”，688185.SH、06185.HK)发布2022年度业绩快报。据快报显示，康希诺2022年的营业总收入为10.35亿元，同比降低76%，归母净利润为亏损9.02亿元，同比降低147%。

2021年，康希诺的营收高达43亿元，净利润超过19亿元。对于业绩巨变的原因，康希诺表示主要受全球新冠疫苗接种率增长放缓，疫苗需求减少所致。

康希诺此前还曾表示，目前公司非新冠疫苗产品的研发进度及商业化落地能力尚不成熟。而在新冠疫苗业务增长乏力的情况下，康希诺还有哪些产品能助其扭亏为盈？

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新冠疫苗需求下降业绩“变脸”

公开资料显示，康希诺成立于2009年1月，2019年3月在港交所主板上市，2020年8月在上交所科创板上市，是国内疫苗行业首只“A+H”股上市公司。

据招股书披露，康希诺致力于符合中国及国际标准的创新型疫苗的研发、生产和商业化。公司研发管线覆盖针对肺炎、结核病、脑膜炎、百白破、埃博拉病毒病等13个适应症的17种疫苗产品。

近两年，康希诺的营收主要还是来自于吸入用重组新型冠状病毒疫苗(以下简称“吸入用新冠疫苗”)。

Wind数据显示，2017-2020年，康希诺的营收从无到有，2020年也只有2500万元，同期净利润则连续4年亏损。2021年，康希诺的吸入用新冠疫苗上市，助其2021年实现营收43亿元、净利润19.14亿元。

康希诺2021年首次盈利

首次盈利的康希诺，也成为科创板第一个甩掉亏损帽子的生物科技类亏损上市公司。不过，2022年，康希诺却再度亏损。

2月28日发布的业绩快报显示，康希诺2022年的营业总收入为10.35亿元，同比降低76%；归母净利润为亏损9.02亿元，同比降低147%；基本每股收益也从2021年的7.74元变为-3.65元。

对于2022年业绩“变脸”的原因，康希诺表示，新冠疫苗需求量较2021年大幅下降，使公司新冠疫苗产品销售收入较2021年大幅下降；同时因商业化进程持续推进，使销售费用较2021年增加；加上对新冠疫苗相关存货计提减值，综上因素导致2022年归母净利润亏损。

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非疫苗产品暂未发力

虽然国内疫情早已结束，康希诺的新冠疫苗业务还在继续。3月2日，康希诺发布公告称，公司的吸入用新冠疫苗于近日获得印度尼西亚药品和食品管理局的紧急使用许可。

康希诺表示，印度尼西亚是继中国、摩洛哥后，全球第三个批准使用吸入用新冠疫苗的国家，将对其他国家和地区的注册推动起到积极作用；若后续形成销售订单，将对上市公司业绩产生一定的积极影响。

而在进入2023年后，全球新冠疫苗市场环境已经发生了较大变化，新冠疫苗需求大幅降低，相关产品早已供大于求。这种情况下，康希诺还有哪些产品可助其在“后疫情”时代扭亏为盈？

据公告披露，2021年12月，康希诺的四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗正式获批。据了解，MCV4是国内首款获批上市的四价脑膜炎结合疫苗。有分析指出，MCV4较目前主流的二价脑膜炎结合疫苗(MCV2)有更好的免疫效果，MCV4未来极具成长空间。

另一方面，对康希诺来说，MCV4也是继二价脑膜炎结合疫苗、埃博拉疫苗和吸入用新冠疫苗之后，公司获批的第4个疫苗产品。

另外，康希诺的十三价肺炎球菌结合疫苗在2022年底前完成全部临床现场工作。中信证券(行情600030,诊股)预计PCV13i将在2023年之前申报注册，获批节点在2024年底或2025 年上半年。

不过，上述产品对康希诺能否对业绩形成助力尚不明朗。康希诺此前曾表示，公司非新冠疫苗产品的研发进度及商业化落地能力尚不成熟。从这个角度来看，康希诺2023年能否扭亏为盈，还存在不确定性。

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A股、H股走势均疲弱

作为疫苗行业首只“A+H”股票，康希诺自上市以来，就备受关注。

Wind数据显示，康希诺2020年8月13日在科创板上市，发行价格209.71元/股。2021年7月，康希诺曾涨至797.2元/股，公司市值接近2000亿元。截至3月2日收盘，康希诺报125.19元/股，公司市值310亿元。目前，康希诺A股的市值较最高点已蒸发超过1500亿元。

与A股相比，康希诺H股的跌幅同样较大。2021年2月，康希诺H股创下449港元/股的高点，2022年10月又跌至40港元/股的低价，期间波动较大。截至3月2日收盘，康希诺H股报收61.1港元/股，市值151亿港元。

康希诺A股、H股均大跌

虽然A股、H股双跌，有投资机构对康希诺未来的走势仍有信心。

中信证券表示，全球新冠疫苗接种率增速放缓，但康希诺的研发管线丰富，多个品种有望成为业绩新增长点，未来MCV2 和MCV4 产品销售放量可期。截至2022年末，康希诺的MCV2和MCV4均已完成超过20个省份的准入。中信证券预计，康希诺2023年、2024年的净利润为7.57亿元和16.10 亿元，2023年的目标价为153 元，维持“买入”评级。

摩根士丹利发表报告指出，康希诺之前把吸入用新冠疫苗的销量目标定为15亿至20亿元具有挑战性，预测2022年销量只有11.7亿元、预计2023年销量降至7.9亿元，给予康希诺H股的目标价位为90港元，评级“增持”。

从目前走势来看，康希诺A股、H价的走势均未达到机构预期。2023年内，康希诺A股下跌14%，H股下跌11%。

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