国泰君安6012112022年一季报点评：自营业务拖累业绩增长中长期看好

事件描述国泰君安发布2022年一季报报告期内实现营业总收入81.5亿元，同比下降25.5%，归属于净利润25.19亿元，同比下降42.9%，加权平均净资产收益率同比下降1.58个百分点至1.75%，剔除客户资金，经营杠杆较年初上升1.2%至4.64倍评论受市场回调影响，公司除投行业务外均有所下滑1)券商，投行，资管，利息和自营分别实现净收入19.47，9.99，3.09，12.49和2.78亿元，同比变化分别为—7.2%，+47.1%，—39.1%，—11.4%和—93.4%，2)业务条线方面，2022年Q1股票成交额同比增长6.7%至58.4万亿元预计在公司市场份额保持稳定的前提下，公司代销业务将同比下降，2)一季度末，万得全A指数下跌13.4%，中债公司债指数下跌0.12%公司自营收入大幅下降成为业绩下滑的主要原因投资收益损失拖累整体业绩，在信用风险可控的情况下，股票质押规模回升1)资金业务方面，一季度在市场剧烈波动的情况下，公司灵活调整金融资产头寸，金融资产规模较年初小幅下降0.8%至3507.7亿元，2)一季度公司买入返售资产规模较年初增长13.6%至676.61亿元，信用减值损失转回2.37亿元(去年同期减值0.26亿元)，对利润做出弹性贡献从好的方面看，牌照业务保持稳定，投行业务大幅增长一季度，公司牌照业务收入33.93亿元，与去年同期基本持平，其中投行业务收入9.99亿元，同比增长47.1%，为主要增长做出贡献期内，公司股权和债权项目主承销规模分别为149.18亿元和1762.87亿元，同比分别增长143.8%和下降11.0%长期来看，在市场注册制深化的大背景下，我继续看好公司投行机制改革下规模和市场份额的双提升公司继续发展大机构业务，拓宽利润空间去年7月，公司进行了新的机构设置，旨在完善公司机构客户服务体系和服务模式，提升公司机构客户综合服务效率从数据上看，PB客户资产规模为+52.6%至4440亿元，托管外包规模为2.8万亿元+52.3%，权益类场外衍生品名义本金为1528.7亿元，+97.8%受市场周期下行影响，公司自营业务下滑拖累整体业绩但依靠优质客户群和体制改革激发活力，公司中间业务保持稳定，投行业务实现稳步增长中长期看好公司作为行业龙头在机构经纪业务领域的不断拓展，以及基于资源禀赋逐步发展衍生品和配套业务的发展前景预计2022—2023年归属于公司的净利润分别为132.8亿元和171.7亿元，对应PE分别为9.79倍和7.57倍，PB分别为0.87倍和0.78倍，给予买入评级风险1市场进一步大幅回调，2.市场制度化进程放缓

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。